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国际石油市场分析
  新闻来源:石油商报 2019-01-24 10:58  

  2018年市场基本面平衡后再度转向过剩

  国际油价震荡冲高后深度下挫,年均价高于上年,主要原油价差扩大。2018年,布伦特原油期货年均价为71.69美元/桶,同比上升16.96美元/桶,涨幅达31.0%;WTI原油期货年均价为64.90美元/桶,同比上升14.05美元/桶,涨幅达27.6%。10月3日,布伦特和WTI原油期货价格分别创下86.29美元/桶和76.41美元/桶的近四年高点;但12月24日,布伦特和WTI期货价格又分别跌至50.47美元/桶和42.53美元/桶的一年多来最低。

  全球经济增长前景转弱,世界石油需求增速回落。2018年,全球经济增长3.7%,与上年持平,世界石油需求同比提高140万桶/日,低于2017年150万桶/日的同比增量。2018年美国经济复苏加快、乙烯装置建成投产较多使得石油需求大幅增长;新兴经济体货币贬值抑制了石油消费;欧洲部分国家石油需求不增反降。

  美国恢复对伊朗制裁主导市场基本面变化,成为影响油价走势的重要原因。2018年5月,美国宣布退出伊核协议,并要求各国在11月前停止对伊朗石油进口。伊朗石油出口量逐渐下降,并引发“减产联盟”增产应对。美国恢复对伊制裁引发供应紧缺是10月初之前国际油价持续走高的重要原因。

  “减产联盟”前期合作效果显著,后期因沙特阿拉伯受制美国把控能力下降。2018年12月7日“减产联盟”决定在10月产量基础上减产120万桶/日(其中,欧佩克减产80万桶/日,非欧佩克减产40万桶/日),2019年1月起执行,时限6个月。

  美国超越俄罗斯再度成为全球最大原油生产国,对国际油市影响力增强。2018年,美国原油产量达到1088万桶/日,同比提高153万桶/日,远高于2017年52万桶/日的同比增量。2018年美国通过制裁伊朗、牵制沙特阿拉伯、挑起贸易摩擦等手段给世界经济和国际油价走势带来了严重扰动。沙特阿拉伯、俄罗斯和美国已成为左右国际油价走势的主要供应博弈方。

  全球石油市场基本面回归平衡后再度转向过剩,全年平均供大于求。2018年全年,全球石油市场总体供大于需50万桶/日。分季度来看,一季度、二季度、三季度、四季度全球市场分别供大于求10万桶/日、50万桶/日、110万桶/日和40万桶/日。

  政治因素再度主导油价走势,美元走势影响弱化。2018年,美元从低位恢复,年底相对年初上涨7%,这背后既有中美经贸摩擦背景下美元避险需求相对增加的原因,也有美联储货币政策不断收紧、美国减税政策刺激其经济增长带来的利好。不过,从全年水平来看,2018年美元相比2017年仍下降3%。

  石油金融属性增强,投机资金追涨杀跌造成油价短期大起大落。2018年石油期货市场指标创下多个之最,突显石油的金融属性。不断升级的中美经贸摩擦、全球经济信心转弱,使得全球金融风险资产普遍承压,WTI基金多头仓位累计下降40%,创下史上幅度最大、速度最快的抛仓周期,引发油价深度下跌。

  全球石油贸易重心进一步东移,成品油贸易增速快于原油贸易。以中国和印度为代表的亚太国家作为世界石油需求增长的主要拉动力,全球石油贸易重心延续东移态势。主要资源国正从主要出口原油逐步转向原油和成品油并重,但目前原油贸易仍在全球石油贸易中占据主要地位。

  2019年动荡性不减,油价呈宽幅震荡走势

  全球经济下行风险突出,石油需求增速继续放缓。预计2019年世界石油需求同比增加130万桶/日,低于2018年140万桶/日的同比增量。2019年需求增长仍将主要来自亚太地区,中国、印度和美国继续引领需求增长,但增幅均较2018年有所下降。

  伊朗出口前景仍将对市场供应格局产生重要影响。美国通过限制伊朗石油出口打击其经济和改变中东地缘政治局面的目标没有改变,2019年5月豁免政策到期后,伊朗石油出口大概率将进一步降低。

  “减产联盟”将继续稳定市场和油价。预计2019年“减产联盟”将继续发挥市场调节者的作用,从而维护石油市场的供需平衡。

  非欧佩克石油供应受美国引领继续提升,但增速放缓。根据当前的管道建设计划,2019年上半年原油管道运能投产有限,下半年180万桶/日的新增运能上线将彻底缓解运输瓶颈,但需警惕瓶颈解除后美国原油产量快速增长给石油市场和油价带来的冲击影响。

  2019年世界石油市场整体宽松,但市场变数较大。2019年全球石油市场仍面临供大于求压力。石油市场的平衡将依赖于“减产联盟”的主动减产力度以及伊朗、委内瑞拉、利比亚等国的被动减产幅度。预计2019年世界石油市场对欧佩克原油产量的需求为3160万桶/日,低于其2018年产量水平。

  政治因素和突发事件仍将对油价短期走势产生重要影响,美元的影响仍有限。2019年国际油价走势仍将由基本面因素、政治因素等综合作用主导,美元对油价的影响将延续弱化。

  2019年市场动荡性不减,国际油价呈宽幅震荡走势。基准情景认为,2019年世界石油市场将维持供略大于需态势,下半年美国基础设施瓶颈解除后产量增速再度加快将对油价产生较大压力,“减产联盟”将维持全年较大力度的减产,国际油价呈现宽幅震荡走势,布伦特原油全年均价范围在60~65美元/桶。

  2018年全球油品供需总体宽松

  世界油品市场供需总体宽松,富余程度有所扩大。2018年,世界油品供需宽松程度较上年有所扩大,估计全年成品油需求为8569万桶/日,供应总量为8659万桶/日。分地区看,俄罗斯中亚地区、中东地区和北美地区总体过剩,拉美和非洲供需缺口仍较大,亚太地区石脑油和燃料油、欧洲汽油仍存在一定缺口。

  全球汽油、柴油、航煤、燃料油均供过于求。美国经济保持快速增长带动柴油需求上升,加上国际海事组织硫含量排放新规实施期限日益临近,带动柴油需求预期上涨,全球柴油供需过剩得到大幅缓解。

  亚太地区汽柴煤三大油品均过剩,石脑油、燃料油仍存缺口。2018年,亚太地区油品需求总量为3225万桶/日,同比增长2.3%;油品供应总量为3043万桶/日,同比增长2.9%,供需缺口达182万桶/日。其中,汽油、柴油和航空煤油全面过剩,石脑油、燃料油仍分别存在113万桶/日和91万桶/日的供应缺口。

  2018年世界成品油价格总体水平上涨

  三大市场汽柴油现货价与国际油价走势基本一致,总体高于上年。2018年以来汽油价格持续低于柴油价格,主要是由于油价持续走高拖累汽油需求,加上区内资源总体维持高位令价格承压,而柴油价格总体保持相对较高水平。

  世界部分国家和地区汽柴油零售价格总体水平上涨,但不及原油价格增幅。税负水平不同是导致零售价格差异较大的主要原因。

  税负水平不同是导致各国家和地区零售价格差异较大的主要原因。目前,世界零售汽柴油价格最便宜的三个国家分别是委内瑞拉、苏丹和伊朗,最贵的三个国家和地区分别是中国香港、摩纳哥和挪威,中国成品油零售价格总体处于世界中等水平。

  2018年世界多地成品油出口规模持续扩大

  美国成品油出口规模持续扩大,汽油净出口再创新高。目前,美国已成为世界重要的油品净出口国,估计2018年美国油品净出口量较上年增长7%,达到325万桶/日。此外,美国汽油正加快流向世界其他区域市场,其中澳大利亚、韩国、泰国、南非等国当年平均进口5万~20万桶/日不等的汽油。

  欧洲成品油贸易保持活跃,向西非出口汽油持续增长。尽管2018年以来全球经济受中美贸易摩擦拖累增长不及预期,但欧洲经济总体持续复苏,带动油品消费继续增加,加上向区外包括美国、西非以及亚洲市场的套利活动不断增加,欧洲成品油贸易总体保持活跃。

  中东柴油出口规模持续扩大。近年来中东地区持续扩张的炼油能力使其成品油自给能力不断提升。2018年中东地区成品油贸易持续活跃,作为维系亚太地区及欧洲市场成品油供需平衡的重要桥梁,向亚太地区和欧洲出口柴油估计同比增幅分别达到10%和8%。

  亚太地区汽柴煤油持续过剩,韩国、中国净出口规模进一步扩大。2018年亚太地区包括汽油、柴油、航空煤油、燃料油和石脑油的成品油净进口量达69万桶/日,同比下降4.1%。估计2018年中国汽油、柴油、航空煤油净出口分别为30万桶/日、36万桶/日和24万桶/日,分别较上年增长21%、5.8%和14.4%。韩国成为亚太地区最大的成品油净出口国,印度紧随其后。

  2019年全球油品供需总体宽松

  全球油品供需总体仍宽松。预计2019年全球油品需求有望达到8666万桶/日,较上年增长97万桶/日;全球炼油能力持续增长带动油品供应增加,预计供应量为8780万桶/日,较上年增长121万桶/日。分油品看,石脑油供不应求,汽油、柴油、航空煤油及燃料油供应仍将过剩。

  全球油品贸易规模将进一步扩大,国际海事组织(IMO)硫含量排放新规或将改变贸易流向。美国汽柴油出口量将持续上升,尤其是汽油将对全球市场产生重要冲击;中东地区炼油产能增长将继续推动成品油出口增加,受区内需求变动,出口结构将出现变动;拉美和非洲地区仍是全球主要的成品油净进口地区;亚太地区汽柴煤油过剩将持续,随着部分国家炼油能力的增长,区内成品油出口市场竞争将更加激烈。IMO硫含量排放限制规定预计将于2020年1月开始实施,届时船用燃料油供需将出现重大转换,高低硫燃料油需求分化,高硫燃料油过剩局面进一步加剧,同时船用柴油需求有望出现显著提升,全球柴油过剩局面有望得到大幅缓解。受此影响,全球燃料油、柴油贸易流向或将出现重大转变。

  (撰写人:霍丽君 王婧 马玉姣)

 
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