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国际油价创四年新高上涨风险犹存
  新闻来源:石油商报 2018-10-16 10:59  

  美国WTI原油11月期货周五(9月28日)报73.25美元/桶,本周上涨3.56%,本月涨5.01%。布伦特原油12月期货周五收涨1.35美元,或1.66%,报82.73美元/桶,本周急升5.79%,本月涨6.61%。布伦特原油价格攀升至4年来的新高。

  国际油价为何一路上行?国际油价是否会延续涨势?国内成品油价格是否会水涨船高?

  石油商报采访了中国石油经济技术研究院石油市场所所长戴家权博士,为大家解惑。

戴家权

  石油商报:今年来国际油价为何一路上涨?

  戴家权:从2016年底OPEC与俄罗斯、巴西等产油国组成“减产同盟”,2017年底供大于求的形势基本扭转,而到了2018年“减产同盟”的减产执行率超过预定水平,全球市场基本面已经从供应过剩转变为基本平衡。5月特朗普政府决定恢复对伊朗制裁之后,市场对制裁影响的预期成为提振油价的核心因素。随后特朗普政府明确表态不给任何国家豁免。目前,欧盟、印度、日本和韩国都削减了从伊朗的原油进口,市场对伊朗原油出口下降的预期越来越强烈。在市场基本面没有明显改变的情况下,面临的风险点就是伊朗出口大幅下降,甚至完全中止。虽然OPEC和俄罗斯有300多万桶/日的剩余产能,可以弥补伊朗出口量的减少,至少能在短期内应对,但是剩余产能会降至历史最低水平,造成市场弹性下降,风险增加。  

  石油商报:四季度油价预计会呈现何种走势呢?

  戴家权:如果11月美国严格执行对伊朗的制裁,并且那时美国中期选举已过,油价可能会快速冲高,如果发生极端情况,甚至伊朗封锁霍尔木兹海峡等,不排除突破90美元的可能性,但是较长期保持高位的可能性很低。

  首先,OPEC和俄罗斯的剩余产能可以填补伊朗的供应缺口。此外,美国运输瓶颈将逐步解决,产量增长潜力巨大。而高油价对全球石油需求的负面作用将显现。全球石油需求是有价格弹性的,从历史上来看,WTI价格80美元/桶是一个分水岭,超过这个价格美国石油消费会明显下降。欧洲的汽油消费水平也低于去年同期。夏季用油高峰即将结束,全球石油需求进入淡季,需求增速将会放缓。因此,基本面并不能支持油价长期高位,冲高之后也会回落。  

  石油商报:中国企业采购原油的途径主要有哪些?

  戴家权:我国炼厂采购模式主要有长期合约与现货采购。长期合约是约定未来一年乃至数年的原油供应数量与作价方式,以获得稳定的资源供应;现货采购指炼厂根据当时的市场情况与生产商或贸易商针对某一批次原油洽谈协商,随行就市灵活采购。国营炼厂大多通过长期合约稳定资源供应,目前多数地方炼厂主要依靠现货采购。但是长约也只能确定数量,价格还有一套约定的计算公式,要跟随市场价格和供需情况的变化而改变。  

  石油商报:我们能否使用期货市场,如套期保值和期货买卖来减少价格波动的风险呢?

  戴家权:期货市场上的操作对国内公司限制较多,首先上海原油期货仍处于上市初期,在国际贸易中定价作用还没有很好的应用和体现。此外,国家对国企利用海外市场进行套期保值也有限制,因为套保是有成本的,套保带来的损益很难评估。对于纯粹的国际石油贸易会有这种操作。对于原油进口来说,价格高低都要进口,特别是对于中俄、中哈等原油进口,保证资源及时足量进口,保障国内供应是首要任务。对于国内炼油商来说,由于成品油价格仍由政府管制,只能被动适应价格波动,更多只能依靠降低经营管理的成本。  

  石油商报:那么国内成品油价是否会大幅跟涨?

  戴家权:第一点,按我国定价机制,40~80美元/桶是正常的调整,参考国际油价幅度调整;超过80美元就开始扣减炼厂利润,不会按油价涨幅比例调整价格;超过130美元就不做调整或少调了。所以高油价情况下,对国内消费者有一个价格机制的保护。但对于炼化企业效益就要受到影响了,在这个时候国有企业就要发挥保供的作用。

  第二点,从税收机制上讲,本轮油价下跌以来,2015年国家对汽柴油加征了消费税,如果油价太高,国家可以考虑降低消费税,也是一个调整的途径。

  因此对于成品油价格不需要有太多的担忧。

  结语

  国际油价进入高位区间,国内成品油价格将通过压减炼油利润的方式来降低价格的上涨幅度,虽然消费者的用油成本也会上升,但幅度小于原油价格涨幅。炼油商和经销商将承担原油成本上涨和销售价格不能相应提高的双重挤压,遭受较大的经营压力。

  Bull利多

  美国对伊朗制裁生效日期临近,伊朗原油出口继续减少

  受美国制裁影响,伊朗原油买家不断削减对该国原油进口,8月伊朗原油产量环比大幅减少15万桶/日,至363万桶/日,为2016年7月以来最低。

  IHS预计今年三四季度伊朗出口量将减少50万桶/日,2019年一季度继续减少60万桶/日,之后出口量稳定在120万~130万桶/日,届时中国将是伊朗原油的主要买家。

  费氏的预测更为激进,认为2018年底伊朗原油出口量相比年中将减少120万桶/日,到2019年中期出口将下降180万桶/日,至80万桶/日水平。  

  委内瑞拉产量持续下降

  IEA预计,按目前的递减速率,到2018年年底委内瑞拉产量将比8月份进一步降低24万桶/日,至100万桶/日。但是伊朗和委内瑞拉两国出口降低,会造成参照布伦特计价的部分重质油品种需求紧俏,升水增加。

  OPEC和非OPEC产油国暂无进一步增产意愿

  9月23日,欧佩克和非欧佩克减产监督委员会第十次会议在阿尔及利亚召开,会后没有发表任何关于增产的正式声明。沙特表示对80美元的油价比较满意。伊朗则表示沙特等国无法填补美国对其制裁带来的供应缺口。  

  OPEC剩余产能不足,市场抵御风险能力下降

  8月欧佩克剩余产能为269万桶/日,高于潜在供应减少量,但产油国增产后剩余产能将大幅下降,市场应对风险能力降低,油价波动性增强。  

  基础设施瓶颈制约美国原油产量增长

  美国周度原油产量于7月13日当周首度触及1100万桶/日之后两个多月一直未突破这一水平。美国大多数新建管道将于明年下半年投入使用,预计在此之前美国原油产量增长仍将受限。

  利空Bearish

  全球经济增长预期下调:

  中美贸易争端继续施压全球经济增长、英国脱欧预期给欧元区经济增长带来不确定性、新兴经济体受美联储货币政策影响经济下行风险持续上升,OECD最近将今明两年的全球经济增速均下调至3.7%,低于10年前金融危机之前的水平。全球经济增长面临的不确定性增加,拖累世界石油需求。  

  美国中期选举临近

  美国中期选举将于11月6日举行,特朗普为了争取民众支持,有压制油价的意愿,但选举结束,特朗普将丧失压制油价的动力。美国政府8月曾宣布在10~11月期间出售1100万桶战略储备原油,以平抑油价。  

  四季度开始进入石油需求淡季

  炼厂维护降低了原料油的需求。在夏季出行高峰和年末假期之间的这段时间,消费者对汽油等成品油的需求会降低,库存回升给油价造成压力。冬季取暖用油会带来需求增加,但整体上原油需求增速会放缓。  

  短期内美元将维持震荡走势

  对其他经济体的担忧将为美元上行继续提供动力,美元升值将对油价造成压力。而一旦这些担忧开始衰退,美元指数将出现下行可能,短期内美元将维持震荡走势。

  另外,由于布伦特和WTI代表的区域市场不同,影响因素不尽相同。WTI受美国国内的影响更大,而伊朗原油的出口受限主要会抬高布伦特价格。因此,布伦特上涨的预期强于WTI。体现在期货持仓上,布伦特原油期货净多仓自8月末以来持续增加,截至9月18日当周,布伦特原油期货净多仓相比7月平均水平增加16%。WTI原油期货市场投机者净多仓最近两周有所减少,目前相比7月平均水平减少15%。

  (来源:中国石油经济技术研究院《国际油价月度分析报告》)

 
  【作者: 本报记者 张鹏程 关闭窗口
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