国际石油巨头2019年Q1油气产量及炼油状况分析

  大型石油公司一季度油气产量以及原油加工量(炼油)如何?本文选取7家大型石油公司包括埃克森美孚、BP、壳牌、雪佛龙、道达尔、中国石油、中国石化进行分析。这些公司对应原油产量份额在全球12%以上,炼油加工量在全球20%以上。而这7家大型石油公司中除雪佛龙外,其余公司的炼油加工量均大于自身的原油产量。大型石油公司重点仍在上游,集中度提升。

  7家石油公司的2019年Q1原油及液体产量同比上涨4.54%,环比略下降0.02%。其中产量同比增加较多的主要是道达尔、埃克森美孚、壳牌、中国石油;环比增加较多的是道达尔,其中BP的数据不含其关联企业Rosneft等。从大型石油公司产量提升可以看出,上游的集中度有提升趋势,大型石油公司的扩张仍围绕上游资产为主。

  天然气业务在上游占比趋于提升。7家石油公司2019年Q1天然气产量同比增长2.93%,环比增加1.78%。其中产量增速较快的主要是道达尔、中国石油等。从油气当量的产量来看,壳牌、BP的天然气产量已经超过原油。未来在油气资产中,整体的趋势是提高天然气的占比。而壳牌2019年Q1的业绩超预期与其天然气业务的改善有很大关系。

  国际石油巨头没有在炼油上进行大规模扩张。此7家石油公司的炼油能力约占全球的20%,2019年Q1的原油加工量同比下降1.22%,环比下降1.55%。其中中国石油、中国石化的炼油能力及原油加工量均有提升。海外巨头的原油加工量的下降主要由于检修、装置事故等原因。其中埃克森美孚在2019年Q1的炼油出现亏损,主要是由于检修以及北美原油种类之间价差有关,我们认为或与WTI-WCS的价差缩窄有关。

  油价在中性区间缓慢向上,勘探开发资本支出呈结构性,转向深海及页岩气;炼化产能投放加速,呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的:恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化、中国石化、中国石油、上海石化、广汇能源、海油工程、东方盛虹、新奥股份、中油工程等。(图文来源:申万宏源研究员谢建斌、宋涛、叶旭)

国际石油公司原油产量(万桶/日)
国际石油公司天然气产量(百万立方英尺/日)
国际石油公司油气当量产量(万桶/日)
国际石油公司原油加工量(万桶/日)

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